受供需失衡的影响，塑料期货自去年10月以来呈现振荡下行走势。塑料期货指数由去年9800元/吨最低跌至7360元/吨。从供应端来看，随着煤制烯烃的兴起，国内PE供需格局由紧平衡向过剩转变，特别是今年二季度PE产量大幅高于往年同期，供应端压力加大。与此同时，受国内经济增速下滑影响，包装膜需求增速下滑，塑料供大于求凸显。

检修装置集中复产

煤制烯烃的兴起不仅改变了国内聚乙烯供不应求的局面，同时也打破了“两桶油”对于国内聚乙烯供应的控制，这使得聚乙烯卖方力量减弱，难以维持之前的高利润状态。因此，此轮塑料领跌化工品的内在逻辑是聚乙烯行业供大于求，导致聚乙烯价格持续回落，向下寻找新的平衡点、进行利润再分配。

经过近一年的下跌，目前聚乙烯生产企业利润已经被大幅压缩，油制线性利润在1200元/吨附近，煤制线性利润在1400元/吨，均处于较低水平，成本对于塑料价格的支撑逐渐显现。由于利润大幅下滑，聚乙烯生产企业开工负荷大幅下降，目前处在80%左右的偏低水平，市场供应下降，产量同比负增长。不过，7月中旬检修的装置在8月底至9月中上旬将集中复产，从目前公布的消息来看，8月以后检修的装置只有延安延长的42万吨低压和大庆石化的8万吨线性装置。后期市场的供应压力将再次加大。

需求表现不及预期

随着国内经济增速的不断下滑，包装膜的需求增速也相应下滑，这导致塑料整体需求表现不佳。不仅如此，目前是棚膜的消费旺季，而从今年棚膜的开工情况来看，旺季启动早于往年，但是力度不及预期。目前国内的棚膜开工负荷在40%左右。根据市场下游反馈，当前下游订单不足，棚膜生产企业更多是阶段性生产，加之今年开工时间早于往年，更有透支需求的可能，因此后续棚膜需求或旺季不旺，其对于塑料价格的支撑将弱于往年。

库存方面，虽然“两桶油”的PE企业库存呈现持续下降的态势，但是仍然高于往年同期，企业的去库存压力仍旧很大。有关数据显示，目前，华东地区的聚乙烯社会库存为147649吨，较去年同期下降9716吨或6.17%。但与去年不同的是，聚乙烯社会库存持续增加，这进一步验证了下游需求疲弱的现实。