近期我们对锂电池材料产业链公司进行调研，与行业专家、公司交流反馈如下：
三元正极材料受益于销量快速增长与产品结构提升。根据我们向车企与电池pack 企业调研的信息，NCM 622、811 等高镍三元正极材料具备高能量密度、钴成本较低等优势，受成本、政策等因素影响，预计将替代其他正极材料。目前国内已有NCM 811 正极材料供货给圆柱电池厂商，预计明年使用NCM811 的方形电池有望量产。我们预计今年正极材料出货量增速有望超25%至30 万吨，其中三元材料出货量增速有望超50%至14.4 万吨。

隔膜企业加大涂覆布局，新技术有望对冲隔膜降价的影响。上海恩捷、星源材质等隔膜企业纷纷建设隔膜涂覆产线。陶瓷、PVDF等涂覆有利于提升隔膜耐刺穿性、循环一致性等性能，单面陶瓷、单面PVDF 涂覆后将分别提高隔膜售价1 和1.5 元/平米，毛利率分别约30%与50%。陶瓷涂覆技术壁垒较低，预计未来在隔膜工厂中的渗透率将会提升，但水/油性PVDF 等先进涂覆技术尚具壁垒，仅被国内外少数企业掌握，有利于对冲隔膜降价的影响，提升盈利水平。

预计2 季度锂电池订单逐渐向好。根据高工锂电数据，1Q18 我国动力电池装机量4.42Gwh，同比增长248%。根据我们拜访的锂电池材料供应商信息，1Q18 动力电池行业部分大企业由于消化库存等因素订单疲软，产线负荷仅五成，预计2Q18 锂电池订单逐渐向好，产线负荷逐渐提升至七八成，有利于拉动锂电池材料需求。

业绩确定增长与新领域新技术板块依旧有动力。由于今年补贴政策缓冲期的存在，我们看好上半年新能源车销量继续强劲增长，全年销量同比增长42%至110 万辆，正极材料等业绩确定增长与铝塑膜等新领域新技术板块依旧有动力，我们对电池材料的投资建议排序：正极材料>铝塑膜>隔膜>电解液和负极材料。