节后归来聚丙烯市场维持弱势下行趋势，由于春节期间石化库存累积超出预期，且下游工厂复工缓慢，现货市场同步承压下行。本周起，受丙烯大幅下滑拖累，聚丙烯粉料价格同步下跌，粉料降幅扩大拖累聚丙烯粒料脚步，华北粒料降至8600元/吨低位，粉料降至8100-8150元/吨，粉粒价差逐渐扩大至600元/吨，仍呈现下滑趋势。

　　丙烯作为PP粉料的直接原料，粉料价格受成本的带动影响明显，粉料企业规模普遍偏小，原料主要靠外购，节后归来，丙烯供需失衡，地炼库存压力偏大，需求跟进不畅，下游入市采买积极性偏弱。因丙烯价格持续下滑，企业以消耗前期库存为主，粉料商家销售困难，多数厂家降低开工负荷，粉料跟随同步走低，上游利好支撑降低，大大打压粉料商家操盘心态，从而促使粉料价格一降再降。

　　粉料与粒料具有较强的正相关性，两者价差维持在300-400元/吨，节后归来，粉料与粒料之间价差逐渐放大，且粉料跌幅超过粒料，丙烯单体维持弱势，使得粉料低价优势突出，但粉、粒面对相同下游企业，需求跟进缓慢是不争事实，成交难有改观下，粉粒下行趋势保持一致。

　　对比粉料与粒料性能来看，粉料在物理性能、力学性能方面较粒料偏弱，正常情况，粉料对粒料冲击不大，粉粒市场价格接近时，客户会选择性能偏好的粒料来代替粉料，但价差快速扩大时，部分客户会选择价格较低的粉料进行替代，粒料并不能完全替代粉料，聚丙烯粉料较脆、易老化，在使用过程中比较容易共混，加工性能尚可，因此粉料仍具备自己独立市场。

　　2019年虽以探低开局，但三月份进入传统需求旺季，丙烯地炼检修比较集中，供应面偏乐观将提振粉料市场止跌上行，同时我们认为3月份聚丙烯市场小幅上行的可能性较大。供应面，粒料整体供应量变化不大，虽有久泰能源装置投产，实际产量产出需进一步考量。需求面，当前下游工厂库存不高，随着需求进一步启动，下游补库可能性增加，加之政策面资金向好，或对行情有正面激励。预计PP粒料市场价格震荡上行为主。