环保采取超常规措施,水泥旺季限产再超预期

　　若三季度铜陵市空气质量未达到省控目标,将立即启动实施超常规措施,全市范围内水泥、钢铁、有色、化工等重点行业企业严格落实限产30%,此次限产具体范围包括铜陵海螺的5条熟料产线,合计1512万吨熟料产能,3个月期间(10月-12月)限产30%,将减少熟料产能发挥约113万吨。除铜陵之外,安徽其他省市也陆续在结合当地实际情况拟定、发布相关具体方案,宣城市征求意见稿中同样提出要水泥、钢铁、化工、建材等重点行业企业实施限产、停产,涉及海螺水泥、南方水泥等。

　　上一次旺季限产是2010年,价格超预期上涨幅度明显

　　行业第一次旺季限产发生在2010年下半年,当时由于面临完成“十一五”节能减排目标的压力,各地纷纷出台举措以应对节能减排考核,通过行政手段对企业拉闸限电。水泥行业作为“用电大户”,是限电首当其冲的行业。 从当时的全国熟料产量数据来看,增速下滑十分明显,而在供给受压制的情况下,水泥价格表现靓眼,持续超预期,全国水泥价格上涨接近80元/吨,涨幅超过20%;作为主要限电地区的江浙沪皖水泥价格更是暴涨,上涨接近240元/吨,涨幅80%。

　　本轮旺季限产,需求背景相比稍弱,但供给限产力度更强

　　回顾2010年那轮旺季限产的供需背景,与之相比目前的需求环境稍弱,但供给限产力度更强。2010年全国水泥产量一直维持在15%以上的增速,需求增长较为强劲。目前水泥需求已进入增长较为平缓的平台期,2017年1-8月份水泥产量累计同比-0.5%,需求环境相对2010年时较弱。供给端方面,行业错峰停产常态化的同时,随着环保督查持续升级,不论是停产地域范围、停产时间长度、还是落地执行力度来看,本次旺季再度限产的力度将明显大于2010年,后续价格上涨值得期待。

　　投资建议:继续看好水泥价格超预期上涨机会

　　往后看需求端仍将保持较稳定态势,供给端是价格上涨的超预期因素,随着环保督查范围扩大,限产力度趋严,行业供给仍将处于持续收缩的状态,从过往经验来看,区域限产力度变强,将带来更大范围市场价格的明显正向变化,继续看好水泥涨价下的水泥股的投资机会。此次安徽区域环保限产超预期,有望带来周边区域市场的价格上涨,重点推荐万年青、华新水泥、中国建材(港股)、海螺水泥;同时继续看好区域产能利用率高的祁连山、宁夏建材。