综合环保服务及环保建材供应商。泛亚环保于 2007 年底在港交所主板上市。公司是综合环保服务及环保建材供货商，主要为客户提供环保建设工程解决方案及服务，以及从事开发、制造及销售新环保建材。其中，综合环保服务是公司的传统业务，包括污水处理及烟气处理，目前仍是公司主要利润来源占公司收入 8 成以上。环保建材是公司今年由荷兰独家引进生产线的木丝水泥板，公司正在推广木丝水泥板在中国建筑市场的销售。

　　木丝水泥板是应用广泛的环保建材。木丝水泥板在国内是一种新型环保建材，适用于建筑墙体及装修。木丝水泥板由水泥、经济速生林木材及无毒添加剂经高压制成，是可生物降解的生态相容材料，利于环保。水泥木丝板本身具备保温、阻燃、吸音、隔音等特性，可广泛应用于住房及商业建筑、高速公路及高铁系统等的吸隔音屏障、音乐厅、车站及停车场等。同时木丝水泥板由于重量较传统水泥等建材轻，能有效降低建筑工程成本。

　　公司致力拓展木丝水泥板这一环保建材业务。公司与荷兰企业合作在中国引入水泥木丝板生产线 6 条。其中 5 条生产线是标准生产线，年产量约 14 万立方米，生产 10 毫米至 100 毫米的木丝水泥板；另一条生产线是大型构件生产线，生产最大尺寸为 3m×6m×40cm。公司致力于在国内市场推广这一环保建材。一方面公司与从事室内装饰的金螳螂公司建立战略伙伴关系推广木丝水泥板产品，在石家庄、南京、成都等地设立分销商扩大销售网络，并通过上海嘉闵高速及住宅小区等示范项目推广。另一方面公司与中国建筑科学研究院合编的“木丝水泥板应用技术规程”已获得住建部批准，并于今年 8 月1 日起生效。预期木丝水泥板国家标准的生效及公司在业内积极的推广能进一步发掘木丝水泥板市场潜力。

　　传统综合环保服务维持平稳。环保服务是公司主营业务，贡献公司收入 8 成以上，为客户提供一站式的工业污水、城市生活污水处理；火电厂及有色技术企业脱硫、除尘的环保服务。2015 年底，公司水及烟气处理未完成合同金额为 5.46 亿元人民币。我们关注到近年来中国环保政策趋严，环保标准提升，特别是国务院公布《水污染防治行动计划》对工业污水、城市生活污水处理提出更高标准，而环保标准提升将带来工程改造需求。预期水处理及烟气处理业务用较好的市场空间，未来将维持稳定发展。

　　盈利分析：公司日前发布盈警，2016 年中期业绩将同比下降，原因包括销售收入的下降及成本上升导致毛利率下降。虽然 2016 年上半年公司业绩预期表现不佳，但是长期来看污水处理及烟气处理业务基于市场空间预期维持稳定发展，木丝水泥板这一环保建材业务预期凭借国家标准实施的契机进一步市场拓展。

　　风险提示：木丝水泥板市场接受程度不及预期；环保服务业务利润率下滑；应收帐款增加快于预期。